$3 trilioni. È così tanto il valore di mercato che Nvidia, Microsoft e Meta hanno collettivamente perso dai loro recenti picchi, e gli investitori stanno perdendo la testa cercando di capire cosa fare dopo.
Possiedo tutte e tre. La mia mossa? Nulla.
Non perché sia paralizzato dall’indecisione o troppo pigro per riequilibrare il mio portafoglio. Non faccio nulla perché l’attuale panico legato all’IA è proprio questo: panico mascherato da gestione prudente del rischio.
Il Parlar di Bolla Si Fa Forte
NPR ha appena pubblicato un articolo che si chiede se dobbiamo preoccuparci per la bolla dell’IA. Derek Thompson ha scritto di come scoppierà. Noah Smith sta mettendo in discussione la natura circolare degli accordi sull’IA in cui le aziende tecnologiche si pagano sostanzialmente l’un l’altra per i servizi di IA. La preoccupazione è reale, i titoli sono ovunque e la paura è palpabile.
Ma ecco cosa nessuno vuole ammettere: non abbiamo idea se questa sia una bolla o i primi inning del cambiamento tecnologico più significativo dalla nascita di Internet.
Il confronto con il dot-com che tutti amano fare? È un’analisi pigra. Sì, c’era un’euforia irrazionale nel 1999. Sì, le valutazioni sono diventate stupide. Ma Amazon, Google e innumerevoli altre aziende che sono sopravvissute a quel crollo hanno continuato a rimodellare l’intera economia. Il crollo della bolla non significava che Internet fosse una moda passeggera.
Perché Non Toccherò Nvidia
Le azioni di Nvidia sono state un ottovolante, e ogni calo fa emergere il gruppo di quelli che dicono “te l’avevo detto” predicendo la sua fine. Loro sottolineano la concorrenza di AMD e i chip personalizzati dei fornitori di cloud. Si preoccupano della sostenibilità della domanda.
Non hanno torto a preoccuparsi. Ma stanno trascurando il punto.
Nvidia non sta solo vendendo GPU: sta vendendo l’infrastruttura per un’intera era tecnologica. CUDA non sta andando da nessuna parte. La barriera all’ingresso non è solo hardware; è l’intero ecosistema che gli sviluppatori hanno costruito sopra di esso. I costi di cambiamento sono enormi e l’inerzia è una forza potente nella tecnologia enterprise.
Potrebbero le azioni scendere un altro 20%? Certo. Potrebbero raddoppiare? Anche sì. Non vendo perché non sono abbastanza intelligente per prevedere questo mercato, e nessun altro lo è.
La Brillantezza Noiosa di Microsoft
Microsoft sta facendo ciò che Microsoft fa meglio: essere noiosa e redditizia mentre tutti gli altri inseguono oggetti luccicanti. Hanno integrato l’IA in Office, Azure sta stampando denaro e GitHub Copilot è effettivamente utile—una rarità nel campo degli strumenti di IA che recensisco quotidianamente.
L’azienda non sta scommettendo tutto sull’IA come prossimo Internet. Sta aggiungendo in modo metodico funzionalità di IA a prodotti per cui le persone già pagano. Se l’IA decolla, vincono. Se non decolla, hanno comunque un’enorme attività di software per le imprese.
Questo è il tipo di posizione che si tiene durante la volatilità, non su cui si fa trading.
L’Arco di Redenzione di Meta
Meta è la più interessante delle tre perché ha di più da dimostrare. La scommessa sul metaverso sembrava disastrosa. Il cambiamento di Zuckerberg verso l’IA potrebbe essere stato visto come disperazione.
Invece, gli investimenti di Meta nell’IA stanno effettivamente funzionando. I loro modelli Llama open-source stanno costringendo i concorrenti a ridurre i prezzi. Il loro targeting pubblicitario sta tornando ad essere sorprendentemente efficace. Reality Labs sta ancora bruciando contanti, ma il business principale è abbastanza forte da finanziare gli esperimenti.
Le azioni sono volatili perché la narrativa continua a cambiare, ma i fondamentali sono solidi. Tengo perché Meta ha dimostrato di saper adattarsi, e questo conta più di qualsiasi singola scommessa su un prodotto.
Il Vero Rischio Di Cui Nessuno Parla
Il vero pericolo non è che l’IA sia sopravvalutata. È che siamo così concentrati sul ciclo dell’hype che perdiamo di vista ciò che sta realmente accadendo. Le aziende stanno integrando l’IA nei flussi di lavoro. I guadagni di produttività sono reali, anche se non sono così drammatici come suggerisce il marketing. La tecnologia sta migliorando più velocemente di quanto la maggior parte delle persone si renda conto.
Vendere ora perché si ha paura di una bolla significa che si sta prendendo una decisione emotiva basata su titoli, non su fondamentali. Le preoccupazioni sugli accordi circolari sono valide, ma sono anche il modo in cui si costruiscono le nuove industrie. Anche le aziende del primo Internet si pagavano tra di loro per i servizi. Sembrava strano finché non ha smesso di farlo.
Cosa Sto Davvero Monitorando
Non sto monitorando i prezzi delle azioni. Sto monitorando l’adozione. Gli sviluppatori stanno davvero usando questi strumenti? Le imprese stanno rinnovando i contratti? Le affermazioni sulla produttività sono sostenibili sotto esame?
Finora, la risposta è per lo più sì. Non universalmente, non senza problemi, ma abbastanza per suggerire che non si tratta di pura speculazione.
La mia strategia di portafoglio è semplice: mantenere aziende di qualità con affari reali, non vendere in panico durante la volatilità, e ignorare il rumore. Non è eccitante, ma funziona.
Le persone che guadagnano nel settore tecnologico non sono quelle che fanno trading su ogni notizia. Sono quelle che hanno comprato Amazon a $100, hanno mantenuto le azioni durante il crollo fino a $6, e l’hanno vista risalire. Non dico che queste tre azioni seguiranno quel percorso, ma affermo che cercare di prevedere il mercato basandosi su paure di bolla è una strategia perdente.
Quindi non sto facendo nulla. E dormo sonni tranquilli.
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