“Questo finanziamento significativo dovrebbe spingere l’azienda verso un atteso debutto nel mercato pubblico,” ha annunciato OpenAI dopo aver chiuso il loro enorme round da $122 miliardi a una valutazione di $852 miliardi. Fantastico. Quindi ora stiamo semplicemente lanciando numeri che farebbero ingelosire interi paesi?
Mettiamoci chiaro: OpenAI ha appena raccolto più soldi della maggior parte dei PIL delle nazioni, e $3 miliardi di essi provengono da investitori al dettaglio. Persone comuni. Gente che probabilmente non sa spiegare cosa sia un modello transformer, ma ha sentito dire che il cugino ha guadagnato con le criptovalute e ha pensato, perché no?
I Numeri non Tornano (Ma a Nessuno Importa)
Una valutazione di $852 miliardi per un’azienda che non è mai stata pubblica e brucia contante più velocemente di quanto i loro modelli consumino token. Stanno incassando $2 miliardi al mese in entrate, il che suona impressionante finché non ti rendi conto che probabilmente stanno spendendo $3 miliardi per ottenerlo. Ma certo, valutiamoli più in alto della maggior parte delle aziende della Fortune 500 messe insieme.
La cosa sorprendente è come si sia evoluto questo round di finanziamento. I rapporti precedenti parlavano di $6,6 miliardi a una valutazione di $157 miliardi. Poi all’improvviso siamo a $122 miliardi raccolti e a una valutazione post-money di $852 miliardi. O qualcuno ha scoperto una nuova matematica, o il treno dell’hype dell’IA è completamente deragliato nel regno della fantasia.
Gli Investitori al Dettaglio Entrano in Gioco
I $3 miliardi provenienti dagli investitori al dettaglio sono la parte che mi tiene sveglio di notte. Questi non sono attori istituzionali sofisticati con squadre di analisti e modelli di rischio. Queste sono persone normali che scommettono i propri risparmi su un’azienda che potrebbe andare in borsa, potrebbe non farlo e potrebbe ristrutturare completamente il suo strano modello ibrido no-profit-per-profitto in qualsiasi momento.
Ricordi quando gli investitori al dettaglio si sono fiondati negli SPAC e nelle azioni meme? Questo sembra simile, tranne per il fatto che ci sono più parole d’ordine e meno trasparenza. Almeno con GameStop sapevi cosa stavi acquistando: un rivenditore di centri commerciali in fase di estinzione. Con OpenAI, stai investendo in una scatola nera che occasionalmente produce chatbot e generatori di immagini.
La Carota dell’IPO
Tutti stanno ansiosamente aspettando il debutto pubblico di OpenAI. Ma ecco cosa nessuno sta dicendo: andare in borsa significa reale scrutinio. Verifiche finanziarie concrete. Chiamate trimestrali sugli utili in cui Sam Altman non può semplicemente agitare le mani e parlare di AGI mentre gli investitori annuiscono.
I mercati pubblici richiedono redditività o almeno un percorso credibile verso di essa. L’attuale modello di OpenAI prevede spese astronomiche per il calcolo mentre regala le loro migliori funzionalità agli utenti gratuiti e spera che i clienti aziendali coprano il costo. Questo non è un modello di business; è un’opera di beneficenza con un abbonamento.
Cosa Significa Davvero Questo
Questo round di finanziamento ci dice di più sulla psicologia degli investitori che sul reale valore di OpenAI. Siamo nel picco della mania per l’IA, dove qualsiasi cosa con “intelligenza artificiale” nella presentazione ottiene finanziamenti. Bridgewater Associates prevede investimenti massicci continuati da giganti tecnologici come Microsoft, Amazon e Alphabet. Traduzione: i grandi attori sono bloccati in una corsa agli armamenti e continueranno a lanciare denaro sul problema finché qualcuno non cede.
Ma ecco la verità scomoda: la maggior parte di questo capitale va verso infrastrutture e calcolo, non verso l’innovazione di prodotto reale. OpenAI è essenzialmente un involucro API molto costoso attorno a enormi cluster GPU. Il loro vantaggio non è la tecnologia; è la capacità di spendere più di chiunque altro in corsi di addestramento.
La Domanda sulla Bolla
È questa una bolla dell’IA? Ovviamente. Significa che scoppierà domani? Non necessariamente. Le bolle possono gonfiarsi per anni prima che la realtà si faccia sentire. Il boom delle dot-com ci ha dato Amazon e Google, ma ci ha anche dato Pets.com e Webvan. OpenAI potrebbe essere la prima, ma questa valutazione presuppone che domineranno l’IA per sempre, non affronteranno concorrenza significativa e in qualche modo monetizzeranno la loro tecnologia su vasta scala.
Per gli investitori al dettaglio che stanno mettendo i loro soldi in questo round: spero che abbiate ragione. Spero che OpenAI diventi la prossima Microsoft e che tutti voi possiate andare in pensione anticipatamente. Ma ho esaminato abbastanza strumenti di IA per sapere che l’hype e la realtà raramente si allineano. La maggior parte dei prodotti di IA è mediocre, la maggior parte delle aziende di IA sta bruciando contante e la maggior parte delle valutazioni di IA è scollegata dai fondamentali.
OpenAI potrebbe essere diversa. O potrebbero essere la lezione più costosa sull’investimento FOMO dal 1999. In entrambi i casi, lo scopriremo presto quando affronteranno finalmente il controllo del mercato pubblico. Fino ad allora, godetevi lo spettacolo.
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